“分红不达标将被ST”引关注业内人士：规则旨在督促有能力分红公司回报投资

4月12日，为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，沪深交易所就多项具体业务规则的修订向社会公开征求意见，当中涉及现金分红的制度安排受到市场关注。

为引导上市公司积极现金分红，进一步提高分红的持续性、稳定性，沪深交易所拟对分红不达标采取强约束措施——将多年不分红或者分红比例偏低的公司纳入“实施其他风险警示”的情形。

需注意的是，考虑到上市公司分红与其规模大小、盈利能力、现金流状况等因素均有关联性，拟修订的分红ST规则并非无差别实施，有着明确的适用前提:只针对母公司、合并报表年度末未分配利润均为正值且当年盈利的公司。

这一前提锚定了有能力但分红水平持续较低的公司，推动其增强投资者回报水平。

并且，分红ST规则结合不同板块特点和上市公司成长性等差异情况，对不同板块在触发ST条件上，形成差异化安排。例如，主板方面，对符合分红基本条件，最近三个会计年度累计现金分红总额低于年均净利润的30%，且累计分红金额低于5000万元的公司，实施ST。

科创板和创业板将分红金额绝对值标准调整为3000万元。同时，分红新规还对创新型企业提供了特殊支持，即最近三个会计年度累计研发投入占累计营业收入比例15%以上或最近三个会计年度研发投入金额累计在3亿元以上的科创板和创业板公司，可豁免实施ST，鼓励创新型企业将更多资金用于研发和创新。

在具体实施日期上，分红规则设置了过渡期安排，拟自2025年1月1日起正式实施。以2024年度为第一个会计年度，届时“最近三个会计年度”即对应2022年度至2024年度。另外，上市不满三个完整会计年度的公司，以首个完整会计年度作为起算年度。

业内人士认为，从目前上市公司披露的分红情况来看，有少数公司触及到ST情形。过渡期的安排让未达到分红要求的上市公司，仍有时间和机会来改善分红情况。预计新规将有效督促更多有能力分红的公司，加大分红回购力度，切实增强投资者获得感。

现金分红是上市公司回报投资者的最直接、最有效路径之一。近年来，监管将投资者利益放在突出位置，持续完善分红监管制度，在公司自治基础上，从信息披露监管、限制分红不达标控股股东减持、新增分红ST情形等方面强化约束，持续引导上市公司增强投资者回报水平。